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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2023 / Akquisition
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.08.2023
Kursziel: 2,90 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen

Einbruch in der Baubranche bremst Wachstum im zweiten Quartal 2023

In den ersten sechs Monaten des aktuellen Geschäftsjahres 2023 entwickelten
sich die fortgeführten Aktivitäten der 3U HOLDING AG in den margenstarken
Segmenten ITK und Erneuerbare Energien unverändert positiv. Dagegen blieb
das SHK-Segment infolge des massiven Einbruchs in der Baubranche hinter den
Erwartungen zurück, schnitt dabei aber immer noch besser als die Branche
ab, was auf Marktanteilsgewinne schließen lässt.

Für die zweite Jahreshälfte erwartet der Vorstand in den Segmenten ITK und
Erneuerbare Energien weiteres organisches Wachstum sowie im Segment SHK
Nachholeffekte. Impulse sollten zudem auch aus der Mitte August erfolgten
Markteinführung des selbst entwickelten, zum Patent angemeldeten
CO2-neutralen Heizsystems ThermCube resultieren. Daher hat die Gesellschaft
ihre Guidance für das Gesamtjahr bestätigt.

Als Management- und Beteiligungsholding liegt der erklärte
Unternehmenszweck der 3U HOLDING AG in der Generierung und Realisierung von
Wertsteigerungen im Interesse aller Stakeholder. Hier kann das Management
auf einen eindrucksvollen Track-Record zurückblicken, der mit der äußerst
erfolgreichen Veräußerung der weclapp-Beteiligung im vergangenen Jahr
seinen vorläufigen Höhepunkt erreichte.

So konnte die Gesellschaft in den letzten sechs Geschäftsjahren in Summe
bei einem Investitionsvolumen von 95 Mio. Euro aus ihrem Wind- und
Solarpark-, Immobilien- und Beteiligungsportfolio neben laufenden
Ergebnisbeiträgen ein Wertvolumen von 321 Mio. Euro realisieren.

Basierend auf diesem Track-Record will der Vorstand den 3U-Konzern im
Rahmen der MISSION 2026 auf die nächste profitable Wachstumsstufe führen
und dabei signifikante Wertpotenziale heben. So sollen auf Grundlage der
anhaltenden Ausrichtung auf die drei Megatrends Onlinehandel mit
Schwerpunkt klimafreundliche Technologien (SHK), Erneuerbare Energien und
Digitalisierung im Mittelstand (ITK) sowie definierter Wachstumsinitiativen
in den drei Segmenten bis Ende 2026 insgesamt Wertpotenziale von bis zu 620
Mio. Euro realisiert werden.

Die Säulen für das angestrebte dynamische Wachstum bei gleichzeitiger
nachhaltiger Ertrags- und Wertsteigerung bilden neben einem starken
organischen Wachstum Akquisitionen in den Segmenten ITK und SHK sowie ein
deutlicher Ausbau des Windparkportfolios durch Repowering und
Projektentwicklungen im Segment Erneuerbare Energien. Dabei konnte die
Gesellschaft heute mit der Übernahme eines etablierten, profitabel
arbeitenden Systemhauses bereits den ersten Zukauf im Segment ITK
vermelden, wodurch sich das dortige Umsatzvolumen nun annualisiert um rund
zwei Drittel erhöht.

Für die im Rahmen der MISSION 2026 geplanten Investitionen in einem
Gesamtvolumen von über 220 Mio. Euro standen dem Konzern zum Halbjahresende
bei einer komfortablen Eigenkapitalquote von knapp 77 Prozent und einer
Netto-Cash-Position von gut 52 Mio. Euro Barmittel in Höhe von 68 Mio. Euro
zur Verfügung. Zur Generierung zusätzlicher Liquidität wird bei der Selfio
GmbH - vergleichbar mit der weclapp-Transaktion - mittelfristig ein Exit
mittels IPO oder Verkauf anvisiert.

Insgesamt bleiben wir angesichts dieser vielversprechenden Perspektiven und
Ziele des Unternehmens zuversichtlich, dass die 3U HOLDING AG ihre
Erfolgsgeschichte fortsetzen und auch zukünftig "Erfolgreich in Megatrends"
agieren kann.

Auf Basis unserer aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung erhöhen wir
unser Kursziel für die 3U-Aktie leicht auf 2,90 Euro. Dabei erachten wir
das momentan gedrückte Kursniveau als eine gute Gelegenheit, sich bei der
Marburger Beteiligungsgesellschaft zu engagieren, und stufen den
Anteilsschein daher nun auch wieder als klaren "Kauf" ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27651.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
www.gsc-research.de.

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