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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2023
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.11.2023
Kursziel: 3,10 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen

Durchwachsene Entwicklung im dritten Quartal 2023

Die Zahlen der 3U HOLDING AG zu den ersten neun Monaten des ablaufenden
Geschäftsjahres zeigen ein gemischtes Bild: Die margenstarken Segmente ITK
und Erneuerbare Energien weisen - teils auch infolge von
Erstkonsolidierungseffekten sowie des Wegfalls letztjähriger
Einmalbelastungen - zweistellige Wachstumsraten bei Umsatz und Ergebnis
aus. Dagegen leidet die SHK-Sparte, auf die der größte Teil der
Konzernumsätze entfällt, seit dem zweiten Quartal merklich unter dem
massiven Einbruch in der Baubranche.

Aufgrund der anhaltend schwierigen Rahmenbedingungen im SHK-Bereich hat der
Vorstand seine Guidance für 2023 Anfang November angepasst. Angesichts der
Ausrichtung auf die Megatrends Onlinehandel, Do-it-yourself und
klimafreundliche Technologien bewertet das Management die mittel- bis
langfristigen Aussichten des SHK-Segments aber unverändert als sehr
positiv. Impulse werden dabei mit Inkrafttreten des neuen
Gebäudeenergiegesetzes zum 1. Januar 2024 vor allem auch aus dem neuen
CO2-neutralen Heizsystem ThermCube und Produkterweiterungen im
Photovoltaik-Bereich erwartet.

Insgesamt strebt 3U im Rahmen der MISSION 2026 in den nächsten Jahren
signifikante Ertrags- und Wertsteigerungen durch organisches Wachstum in
den Segmenten ITK und SHK, einen massiven Ausbau des Windparkportfolios
sowie Akquisitionen vor allem im SHK-Bereich an. Dabei bleibt der Konzern
mit einer Eigenkapitalquote von über 75 Prozent und einer
Netto-Cash-Position von knapp 49 Mio. Euro zum Ende des Neunmonatszeitraums
bilanziell sehr komfortabel aufgestellt. In Summe sind wir daher
unverändert positiv gestimmt, dass die Marburger ihre Erfolgsgeschichte
nach Überwindung der momentanen Schwächephase im SHK-Segment weiter
fortsetzen können.

Auf Grundlage unserer aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung heben wir
unser Kursziel für den 3U-Anteilsschein auf 3,10 Euro an und erachten das
Papier auf dem aktuellen Kursniveau weiterhin als klaren "Kauf". Diese
Ansicht unterstreicht unserer Meinung nach auch, dass das kürzliche
Aktienrückkaufangebot nicht in vollem Umfang ausgenutzt wurde, obwohl sich
der offerierte Preis mit 2,45 Euro über dem Börsenkurs bewegte. Das
bilanzielle Eigenkapital der 3U HOLDING AG ohne Anteile Dritter belief sich
zum 30. September 2023 auf 95,6 Mio. Euro bzw. 2,60 je Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28275.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
www.gsc-research.de.

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