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Original-Research: FACC AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FACC AG

Unternehmen: FACC AG
ISIN: AT00000FACC2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.05.2024
Kursziel: 10,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago Mascato

Q1 überzeugt mit Umsatzsprung und deutlich verbesserter Profitabilität

FACC hat am vergangenen Mittwoch den Q1/2024-Bericht veröffentlicht. Die
Zahlen fielen sowohl auf der Top als auch auf der Bottom Line über unseren
Erwartungen aus.

Jahresauftakt im Einklang mit anhaltendem Branchenwachstum: In Q1 erzielte
FACC einen Konzernumsatz von 202,4 Mio. EUR (+24,4% yoy), was oberhalb
unserer Prognose (siehe Comment vom 06. Mai) liegt (MONe: 194,0 Mio. EUR)
und den Wachstumstrend des Konzerns bestätigt. Treiber der positiven
Entwicklung war vor allem das Segment Aerostructures, das wie in den
vergangenen Quartalen von den Produktionssteigerungen der OEMs infolge der
teilweisen Normalisierung der Lieferketten profitierte (Umsatz: 83,7 Mio.
EUR, +42,8% yoy). Zudem wurde im abgelaufenen Quartal ein Umsatzbeitrag
i.H.v. 9,4 Mio. EUR aufgrund einer verzögerten Auslieferung aus Q4/23
realisiert.

EBIT deutlich verbessert: Der gestiegene Umsatz spiegelte sich auch in
einer höheren Ergebnisqualität im saisonal schwachen ersten Quartal wieder.
Mit einer EBIT-Marge von 4,9% liegt FACC bereits deutlich über der von uns
antizipierten Marge für das Gesamtjahr, was v.a. auf die einsetzende
Erholung in der Lieferkette und der damit einhergehenden
Produktivitätssteigerungen zurückzuführen ist. Erfreulich waren
insbesondere die Fortschritte im Segment Interiors, welches das operative
Ergebnis von -4,8 Mio. EUR auf -0,6 Mio. EUR steigern konnte. Grund hierfür
waren neben den erwähnten Lieferkettenverbesserungen auch erste
Kosteneinsparungen aufgrund der Produktionsverlagerung nach Kroatien. Die
zweite Ausbaustufe soll im Juni fertiggestellt werden und die Grundlage für
weitere Margensteigerungen in der Zukunft bilden. Kurzfristig erwarten wir
aufgrund von Anlaufkosten auf der Personalseite jedoch weiterhin ein Marge
unterhalb des Konzernniveaus. Auch die Segmente Aerostructures (Marge:
8,0%, +5,4 PP yoy) und Engines & Nacelles (Marge: 12,1%, +2,1 PP yoy)
konnten ihre EBIT-Margen gegenüber Q1/23 ausbauen.

[Tabelle]

Fazit: Die Zahlen des ersten Quartals bestätigen den anhaltenden
Aufwärtstrend der FACC. Umsatzdynamik und EBIT-Marge liegen deutlich
oberhalb der Guidance für das Gesamtjahr. Trotzdem verbleiben Risiken
aufgrund von möglichen Risiken in der Lieferkette, zudem erwarten wir in
Q2/24 keine Wiederholung von Wachstumsraten oberhalb von 20%. Sollte sich
die positive Entwicklung in den kommenden Quartalen fortsetzen, sehen wir
jedoch Potenzial für eine Anpassung der Unternehmensguidance sowie unserer
Prognosen nach oben. Wir bekräftigen angesichts des starken Jahresbeginns
und einer attraktiven Bewertung mit u.E. zweistelligen FCF-Renditen ab 2025
unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 10,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29719.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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