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Original-Research: Cantourage Group SE - von Montega AG

19.11.2024 / 12:45 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Cantourage Group SE

Unternehmen: Cantourage Group SE
ISIN: DE000A3DSV01

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.11.2024
Kursziel: 11,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA

Beeindruckende Ergebnisentwicklung in Q3 deutlich über den Erwartungen -
Schätzungen erneut angehoben

Die Cantourage Group SE hat jüngst die Q3-Umsatzzahlen bestätigt und das
EBITDA für die ersten drei Quartale veröffentlicht, das unsere Erwartungen
erneut deutlich übertraf. Mit einer EBITDA-Marge von 10,6% im dritten
Quartal zeigt sich die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells eindrucksvoll.
Wir haben unsere Prognose für 2024 entsprechend nochmals angehoben.

Bereits am 9. Oktober hatte das Unternehmen die Q3-Umsatzentwicklung
gemeldet, die unsere Erwartungen sowie die Vorjahreszahlen (+130%) deutlich
übertraf. Dies ist auf die steigende Nachfrage nach Cannabistherapien
zurückzuführen, die durch die Legalisierung in Deutschland weiter an Dynamik
gewonnen hat. Für 2024 rechnet Cantourage weiterhin mit einem Umsatz von
mindestens 40 Mio. EUR, wobei eine Überschreitung u.E. visibel ist.

Noch erfreulicher als die Umsatzentwicklung erweist sich die
Ergebnisentwicklung, die mit einem EBITDA von 1,4 Mio. EUR und einer
EBITDA-Marge von 10,6% im dritten Quartal nochmal stärker ausfiel als von
uns erwartet. Zusammen mit den ebenfalls berichteten und vorher noch nicht
publizierten Ergebnissen aus H1 (EBITDA: 0,7 Mio. EUR) liegt das EBITDA von
2,1 Mio. EUR in 9M bereits über unserer bisherigen Schätzung für das
Gesamtjahr. Wir haben entsprechend unserer Ergebnisprognose für 2024 erneut
angehoben. Unsere Prognosen für 2025 ff. belassen wir aufgrund der
politischen Unsicherheit jedoch vorerst unverändert.

Politische Risiken u.E. überbewertet: Trotz der zuletzt starken
Entwicklungen des Unternehmens konnte sich der Aktienkurs seit den negativen
Aussagen von Friedrich Merz zum CanG nicht erholen. Darüber hinaus legt der
Bruch der Ampelregierung einer Kurserholung erneut Steine in den Weg. Der
vorgezogene Wahltermin und eine mögliche CDU-Regierungsbeteiligung könnten
eine eventuelle Gesetztesanpassung früher als erwartet möglich machen. Da
die Cantourage ausschließlich mit medizinischem Cannabis handelt, würde eine
Rückkehr zum Status vor dem 1. April 2024 das Geschäftsmodell nicht
gefährden. Allerdings dürfte die Rückkehr zur Klassifizierung von Cannabis
als Betäubungsmittel die ärztliche Verordnung wieder erschweren. Auch in
einem solchen Szenario wären allerdings im Anbetracht der Umsatzentwicklung
von Cantourage vor der Legalisierung sowie dem mittlerweile ebenfalls
dynamisch wachsenden Geschäft in UK deutlich zweistellige Wachstumsraten
realistisch und würden nach unserer Berechnung immer noch zu einem
deutlichen Upside zum aktuellen Kursniveau führen.

Fazit: Die Entwicklung der Topline ist weiter beeindruckend und die
Ergebnisentwicklung zeigt die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells
eindrucksvoll. Die politische Unsicherheit dürfte die Aktie von Cantourage
hingegen weiterhin belasten. Da wir eine Rückkehr zum Status vor April 2024
auch bei einer Regierungsbeteiligung der CDU für unwahrscheinlich halten und
die tatsächlichen Auswirkungen in einem solchen Fall als geringer
einschätzen, als derzeit vom Markt eingepreist, bestätigen wir unser
Kursziel von 11,00 EUR und die Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31363.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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